MicroStrategy “All in Bitcoin” 뒤에 다른 속셈이 있는 것일까?

작성자: ForesightNews

작년 암호화폐의 대불장이 많은 미국 상장 기업들을 끌어들였고, Elon Musk는 이전의 미국 주식에서 비트코인으로 방향을 바꿨습니다. 테슬라 등 상장 기업들은 주 사업 외에도 많은 비트코인을 구매했습니다. 그러나 올해 시장의 급격한 하락으로 인해 이러한 기업들은 2021년 연례 보고서와 2022년 1분기 보고서에서 각각 1억 달러 이상의 손실을 기록했습니다. 또한, 작년에 상장된 일부 비트코인 채굴 기업들은 "hodl" 태도를 보였으나 이제는 일부 비트코인을 판매할 생각을 드러내기 시작했습니다. 현재까지도 비트코인을 판매하지 않겠다고 밝힌 상장 기업은 MicroStrategy뿐인 것 같습니다.

하지만 비트코인 구매를 주 사업으로 삼고 있는 이 소프트웨어 회사가 정말로 지금까지 비트코인을 판매하지 않았다고 주장하는 걸까요? 블록체인 상의 몇 가지 단서가 우리에게 의문을 제기합니다.

MicroStrategy 비트코인 증가의 여정

MicroStrategy는 베이징 시간으로 5월 3일 2022년 1분기 재무 보고서를 발표했으며, 보고서에 따르면 현재 회사는 총 129,218개의 비트코인을 보유하고 있으며 평균 비용은 30,700달러입니다. 1분기 동안 이 회사는 다시 1억 7,010만 달러의 비트코인 감액 준비금을 계상하여 해당 분기에서 1억 3,080만 달러의 손실을 기록했습니다.

MicroStrategy의 비트코인 공개 구매 소식은 가장 먼저 2020년 8월 11일로 거슬러 올라갑니다. 당시 MicroStrategy는 2020년 2분기 재무 보고서에서 수립한 자산 배분 전략에 따라 2억 5천만 달러를 사용하여 21,454개의 비트코인을 구매했다고 밝혔습니다. 2020년 9월 중순에는 다시 1억 7,500만 달러를 투자하여 16,796개의 비트코인을 구매하고 비트코인을 주요 준비 자산으로 삼겠다고 발표한 후, MicroStrategy는 비트코인 증가의 길을 걷기 시작했습니다. 필자는 지금까지 MicroStrategy가 구매한 비트코인 기록을 정리했습니다:

오케이클라우드 체인 상의 데이터에 따르면, 거래소를 제외하고 현재 비트코인을 10만 개 이상 보유하고 있는 회사는 Block.one과 이미 파산한 Mt.Gox를 제외하면 MicroStrategy가 세 번째입니다.

"한 번도 판매한 적 없다"는 사실인가?

사실, 작년부터 MicroStrategy가 비트코인을 몰래 판매하고 있으며 동시에 비트코인의 개념을 이용해 주가를 올리고 현금화하고 있다는 의혹이 있었습니다. AMBCrypto에 실린 한 기사에 따르면, MicroStrategy가 2021년 8월 SEC에 제출한 문서에서 CFO와 CTO가 7월에 700만 달러 상당의 주식을 판매했다고 합니다. 상위 8명의 경영진은 단 1년 만에 암호화폐 분야에서 약 1억 7,500만 달러의 수익을 올릴 것으로 예상됩니다.

암호화폐 KOL인 Whale은 MicroStrategy의 CEO인 Michael Saylor와 다른 경영진이 "pump-and-dump" 전략을 시행하고 있을 가능성이 있다고 언급했습니다. Whale은 MicroStrategy가 보유한 비트코인을 다른 유한 책임 회사로 이전하여 SEC에 공개하지 않고 판매하고 있다고 추측했습니다.

지난달, 한 트위터 사용자가 MicroStrategy의 보유 주소로 추정되는 주소를 통해 비트코인을 몰래 판매하고 있다는 사실을 발견했습니다. 해당 사용자는 MicroStrategy의 주요 보관 주소가 1P5ZEDWTKTFGxQjZphgWPQUpe554WKDfHQ이며, 다른 보관 주소가 1FzWLkAahHooV3kzTgyx6qsswXJ6sCXkSR라고 밝혔습니다. 판매 시 MicroStrategy는 비트코인을 주요 주소에서 두 번째 주소로 전송한 후 Coinbase와 OKX를 통해 판매합니다. 만약 이 두 주소가 정말 MicroStrategy의 보유 주소라면, 현재까지 8,000개 이상의 비트코인을 판매한 것입니다.

이후 MicroStrategy CEO Michael Saylor는 이러한 추측을 부인하며, 상장 기업으로서 비트코인 보유에 변화가 있을 경우 반드시 공개해야 한다고 밝혔습니다.

1P5Z로 시작하는 주소가 MicroStrategy의 비트코인 보유 주소라는 주장은 상당수의 사람들이 인정하는 것 같습니다. 그 주요 이유는 해당 주소의 비트코인 수량 및 증가의 시점과 수량이 MicroStrategy가 공개한 정보와 일부 일치하기 때문입니다.

해당 주소의 보유 변화 통계, 출처: OKLink

하지만 일부 반대자들은 이에 의문을 제기했습니다. 한편으로는 해당 주소가 2019년부터 증가 행동을 시작했으며, MicroStrategy가 처음 공개한 2020년 8월이 아니기 때문입니다. 또한 해당 주소는 다중 서명 주소가 아니며, 상장 기업으로서 이러한 행동은 지나치게 경솔해 보입니다. 해당 주소는 오히려 어떤 비트코인 거대 고래의 개인 주소처럼 보입니다.

필자는 2021년 연례 보고서를 통해 2021년 MicroStrategy가 고정 자산 판매와 같은 영업 외 수익을 발생시키지 않았음을 발견했지만, 감사 회사가 MicroStrategy가 비트코인을 판매했다는 사실을 발견할 수 있을지는 여전히 의문입니다.

전반적으로 재무 보고서를 보면, MicroStrategy의 현재 주 사업은 수십억 달러의 부채를 상환할 능력이 없으며, 비트코인 구매에 대한 점점 더 높은 레버리지는 결국 일부 비트코인을 판매하여 위험을 줄이도록 강요할 것입니다. "절대 판매하지 않는다"는 주장은 상당 부분에서 단순한 미끼일 가능성이 큽니다. 그러나 최근 2년간 비트코인을 판매한 적이 있는지 여부는 그들이 보유 주소를 공개하기 전까지는 영원히 "슈뢰딩거의 고양이"일 것입니다.

2020년 이후의 암호화폐 불장은 전통 금융 및 기술 분야의 많은 기관들이 진입하는 계기가 되었고, 비트코인은 한때 "디지털 금"으로 널리 여겨졌으며, 기관들은 이를 통해 전통 금융 시장의 위험을 헤지하기 위한 자산 배분을 풍부하게 하는 "좋은 약"으로 간주했습니다. 그러나 올해 들어 비트코인은 미국 주식과 매우 높은 상관관계를 보였으며, 그 위험 헤지 속성이 점점 약해지고 있습니다. 이러한 환경 속에서 새로 진입한 기관 투자자들의 "신념"이 흔들릴지는 미지수지만, 기관이 비트코인을 사기만 하고 팔지 않는 것을 비트코인의 장기 기본면 지지로 간주하는 주장은 다시 한번 재고할 필요가 있을 것입니다.