HTX Ventures 最新研報解讀“收益型美元”：加密新銳銀行如何重塑全球存款格局

近日，火幣HTX 旗下全球投資部門 HTX Ventures 發布最新研報++《收益貨幣的興起：加密新銳銀行如何挑戰傳統銀行模式》++。報告認為，全球金融體系正站在一次結構性重組的起點------一邊是以103萬億美元客戶存款和銀行牌照為核心的舊體系，一邊是以穩定幣、錢包、托管和鏈上收益協議為核心的新體系。當美元資產開始以"鏈上形式"存在，並同時具備持有、流動與生息能力時，傳統銀行賴以為生的存款模式正面臨一次歷史性的重新定價。推動這場重組的核心動力，是穩定幣正在從"支付工具"向"收益型美元賬戶"的角色躍遷，而承接這一躍遷的金融形態，正是"加密新銳銀行"。

兩代數位銀行：從體驗升級到底層重構

數位銀行業的演進經歷了兩次浪潮。第一波是2010年代以Chime、Nubank、Revolut、Monzo為代表的金融科技新銀行------它們改變了銀行的"使用方式"，但前端再流暢，後端的資金清算依然依賴ACH、SWIFT等傳統銀行體系，本質上是在傳統銀行體系上做了一層用戶體驗封裝。

真正具有結構性意義的，是以Coinbase、Cash App、Robinhood、Crypto.com 為代表的加密新銳銀行。這一階段的變化觸及金融資產的定義與托管方式：原生托管賬戶取代了銀行賬本上的負債記錄，穩定幣支付網絡繞過了傳統電匯周期，集成化收益產品則將底層資產的真實回報直接傳導給用戶。它改變的不再是"銀行怎麼用"，而是"錢如何存在、流動和產生收益"。

加密新銳銀行並非一個邊界清晰的機構類型，而是一種功能形態。其中，頭部加密交易所透過賺幣業務、穩定幣服務和鏈上理財產品，正在主動演化為這一賽道的主要參與者。

從交易媒介到生息資產：穩定幣的功能躍遷

加密新銳銀行得以成立的前提，是穩定幣本身的角色發生了根本變化。截至2026年3月，全球穩定幣市值已突破3,190億美元，美國財政部長貝森特預測這一數字到本十年末可能達到3.7萬億美元。但更值得關注的並非總量增長，而是穩定幣的功能定位。在早期階段，穩定幣主要承擔三類功能：交易所之間的結算資產、鏈上交易的美元計價媒介、以及加密生態中的"美元替代物"。但進入2024年後，越來越多用戶不再只是"使用穩定幣"，而是開始"持有穩定幣"，使它逐漸成為資產配置與現金管理的一部分。

驅動這一躍遷的，是宏觀利率環境與產品形態的雙重變化。合規穩定幣發行方將儲備配置於短期美國國債與逆回購，使整個體系天然連接到美國基準利率；與此同時，平台開始將複雜的底層資產配置封裝為簡單的"收益型賬戶"，讓用戶體驗從"參與DeFi協議"變成"把美元放進一個可以隨時轉出、還能產生收益的賬戶"。

收益分配結構的重塑：從銀行留存到向用戶外溢

最關鍵的變化發生在收益分配方式上。傳統銀行透過吸收低成本存款、配置高息資產，將利差保留在自身資產負債表內部，用戶只能分享其中很小的一部分。而在穩定幣與鏈上收益體系中，原本由銀行體系內部消化的收益，正在以更直接的方式傳導給終端持有者，年化收益率普遍達到3%至8%。

這一變化在頭部交易所的賺幣業務上得到了清晰呈現。作為加密新銳銀行賽道的重要參與者，火幣HTX 在賺幣產品上的實踐體現了"收益型美元"在交易所環境中的典型形態：流動性層面，平台支持資金隨存隨取，區別於傳統銀行的長周期定期鎖定；收益層面，火幣HTX 已實現按小時複利計息，相較傳統銀行按月或按季結息的模式，顯著提升了長尾資金的利用效能；產品層面，簡單賺幣、結構化產品、鏈上產品三大業務線覆蓋300多個幣種，並提供"雙幣贏"等結構化衍生品滿足專業資金的對沖需求。HTX Ventures 認為，這種"高頻複利+靈活流動性+多元資產供給"的組合，是加密新銳銀行區別於傳統儲蓄產品的核心競爭力來源之一。

未來演進的三種路徑

這場底層貨幣形態與商業模式的博弈最終將走向何處？報告勾勒了三種可能路徑：加密新銳銀行取得全面勝利，穩定幣主導全球支付與儲蓄市場；傳統銀行透過代幣化存款（如摩根大通的JPMD）成功反擊，加密基礎設施退居為銀行的技術服務層；或者一種混合金融堆棧最終成型------非銀行穩定幣與代幣化存款並行，傳統商業銀行保留信貸創造的核心地位，但底層核心賬本與鏈上協議深度打通。

從當前監管動態與產業演進速度看，第三條路徑的現實可能性最大。圍繞《GENIUS法案》、《CLARITY法案》、歐盟MiCA與香港穩定幣規則展開的監管博弈表明，"貨幣定義權"之爭不會以一方完勝告終，而會在制度協調中形成多層次共存的新架構。

結語

這場變革的核心，不在於穩定幣能否繼續增長，而在於貨幣、存款、收益、清算與監管之間的關係會如何被重新定義。對於加密平台而言，競爭的勝負不僅取決於收益率高低，更取決於能否在收益之外建立起可驗證的安全邊界與制度性信任。而真正的贏家，將是那些能夠在傳統金融與鏈上世界之間架橋的參與者。

從賺幣產品的高頻複利與靈活流動性，到對全球加密金融基礎設施的長期投資與孵化，火幣HTX 與 HTX Ventures 所踐行的，正是這樣一種"架橋者"的角色：在合規與創新之間尋找平衡，讓用戶既能享受到鏈上世界的效率與收益，也能獲得頭部平台所提供的安全邊界與信任基礎。

關於 HTX Ventures

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