基差

ChainCatcher 消息，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨市場持續走弱，數據顯示 2026 年 3 月日均未平倉合約（OI）已降至 80 億美元以下，4 月初進一步降至約 72 億美元，創 2024 年 2 月以來新低，且已連續第五個月下滑，同時 3 月月度交易量降至 1630 億美元，較 2025 年 1 月峰值近乎腰斬。市場分析指出，此輪下滑主要源於"基差交易"（basis trade）的大規模平倉，此前機構通過買入現貨 ETF 並做空 CME 期貨獲取價差收益，是推動 CME 持倉增長的核心動力，但隨著比特幣價格自 12 萬美元高位回落至 7 萬美元下方，年化基差收益顯著壓縮。當前約 5% 的基差收益已接近約 4.5% 的無風險利率水平，在疊加資金成本與對手方風險後，套利空間基本消失，促使槓桿資金撤出。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 @AxelAdlerJr 發文表示，比特幣基差（7 日簡單移動均線）已回落至中性區間，因現貨與期貨之間的溢價明顯收窄。其指出，這一變化表明通過衍生品建立多頭敞口的需求正在減弱，市場已不再定價激進的風險偏好情景。通常情況下，這意味著風險偏好下降、去槓桿進程開啟，投資者轉入觀望狀態。Axel Adler Jr 認為，目前衍生品市場未能繼續推動價格上行，多頭若想重拾動能，需依賴更強勁的現貨買盤支撐。

ChainCatcher 消息，Matrixport 發文分析表示，比特幣 ETF 資金流入速度明顯放緩，主要原因是市場基差收窄。報告指出，散戶參與度持續低迷，韓國加密市場交易量數據顯示散戶買入需求不明顯。由於缺乏增量買盤支撐，永續合約資金費率長期維持低位，進而壓縮了基差交易（期現套利）的收益空間，限制了比特幣 ETF 的增量資金流入。分析師認為，這印證了 2024 年 3 月的判斷：沒有散戶行情推動期現價差，機構資金配置節奏難以加速，導致當前盤整階段延長。

ChainCatcher 消息，据金十報導，ETF 發行商 Defiance 已向美國證券交易委員會提交申請，計劃推出兩支圍繞 "基差交易" 構建的交易所交易基金，一支與比特幣掛鉤，另一支與以太坊掛鉤。該策略旨在利用現貨市場與期貨合約之間的價差獲利，Defiance 為這兩支 ETF 設定的交易代碼分別為 "NBIT"（比特幣相關）和 "DETH"（以太坊相關）。

ChainCatcher 消息，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 在 X 平台發文稱，Defiance 提交了一份新的比特幣基差市場中性 ETF 申請，旨在為投資者提供"對沖基金基差交易"策略。該策略通過做多 IBIT（貝萊德的比特幣 ETF）並做空比特幣期貨來捕獲溢價。同時，他們也提交了以太坊版本的產品，代碼為 DETH。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，据美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，對沖基金在機構交易者青睞的芝加哥商品交易所（CME）做空了價值 17.3 億美元的以太坊。CME 數據還顯示，以太坊槓桿淨頭寸嚴重偏向空頭。據悉，基差交易是指在一個平台做空某種資產，同時在另一個平台買入，以保持價格波動的 Delta 中性。在本例中，交易者通過在 CME 做空 ETH 並買入現貨 ETF（目前管理資產規模約 120 億美元），可獲得約 9.5% 的年化收益。此外，做空 ETH 的交易者如果買入現貨 ETH 並質押，還可額外獲得約 3.5% 的年化收益。值得注意的是，現貨 ETF 的購買者無法選擇這種方式，因為以太坊現貨 ETF 暫時不支持質押服務。

ChainCatcher 消息，据官方公告，自 2025 年 05 月 05 日 17:00（東八區時間）起，幣安合約將調整標記價格，把價格 2 的基差由 2.5 分鐘調整為 1 分鐘

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，在關稅引發的美股動盪中，比特幣近期保持穩定，讓市場參與者對這種加密貨幣作為避險資產的潛力感到興奮，但短期內不排除出現大幅下行的可能，尤其是"美債市場基差交易"因債券價格動盪加劇而面臨風險。分析認為，1 萬億美元美國國債基礎交易的潛在爆發可能引發全球現金搶購，可能導致包括比特幣在內的所有資產被拋售，據悉 2020 年 3 月中旬也出現了類似的情況，當時基礎交易額達到 5000 億美元。

ChainCatcher 消息，在關稅引發的美股動盪中，比特幣近期保持穩定，讓市場參與者對這種加密貨幣作為避險資產的潛力感到興奮，但短期內不排除出現大幅下行的可能，尤其是"美債市場基差交易"因債券價格動盪加劇而面臨風險。分析認為，1 萬億美元美國國債基礎交易的潛在爆發可能引發全球現金搶購，可能導致包括比特幣在內的所有資產被拋售，據悉 2020 年 3 月中旬也出現了類似的情況，當時基礎交易額達到 5000 億美元。

比特幣 ETF 連續六天流出約 21 億美元，創下去年 6 月以來最長的資金流出周期。VanEck 數字資產研究主管 Matthew Sigel 認為，創紀錄的資金流出可能源於對沖基金解除一種名為"基差交易"的流行策略，該策略利用現貨和期貨市場之間的價格差異獲利。一些基金使用 ETF 從加密貨幣的波動中獲利或對沖衍生品的空頭頭寸，他解釋說："這種策略包括買入比特幣現貨（通常通過 ETF），同時做空比特幣期貨以鎖定低風險回報。然而，這種交易的利潤最近崩潰，使其吸引力大大降低。因此，使用 ETF 進行這種交易的對沖基金可能已經平倉，導致大量贖回。"

ChainCatcher 消息，据 Deribit 亞太商務負責人 Lin 發文表示，"現在 BTC 基差年化還有 8%，加個槓桿，收益還能撐住；還沒到傳統套利資金退場的時候。"

ChainCatcher 消息，K33 研究主管 Vetle Lunde 表示，昨天英偉達股價暴跌對加密貨幣市場產生了連鎖反應，芝加哥商品交易所 （CME）交易員迅速規避風險。比特幣期貨基差自 2023 年 8 月以來首次跌至負值，而名義未平倉合約則出現了有史以來最大單日跌幅，跌幅高達 17,225 比特幣。據悉，期貨基差是期貨合約價格與標的資產。當前現貨價格之間的差額，是市場情緒和預期的指標。當期貨基差跌至負值區域時，這表明看跌情緒轉向，在風險規避情緒加劇的情況下，交易員願意以低於現貨價格的價格出售期貨。

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，比特幣期貨基差收益率已攀升至七個月高位，QCP Capital 分析師認為這或表明市場槓桿風險加劇。當前市場對高行權價看漲期權的需求強勁，顯示投資者對未來進一步上漲持樂觀態度。分析師指出，永續合約資金費率顯著提升，11 月底基差已超過 18%，比特幣價格接近關鍵的 90,000 美元關口。QCP 分析師警告，基差收益率高企可能伴隨槓桿平倉風險，若價格走勢不利，可能觸發市場回調。此外，Swarm Markets 聯合創始人 Philipp Pieper 表示，近期比特幣上漲部分源於觀望資本重新入市，但市場情緒的波動或導致中期獲利回吐，帶來價格波動。

ChainCatcher 消息，QCP Capital 報告表示，加密貨幣的直接觸發因素似乎是 Jump Trading 和 Paradigm VC 的 ETH 拋售。由於做市商急於削減短期期權的 gamma 頭寸而加劇了這種情況，前端 ETH 波動率飆升超過 30% 至 120%。宏觀情緒也因上週五糟糕的美國失業數據而惡化。資產大規模平倉引發波動率急劇上升。VIX 觸及 50（僅在新冠疫情和 2008 年金融危機期間更高），USDJPY 1M 平值波動率飆升至 16%，這可能導致進一步的平倉。全球風險厭惡情緒也隨以色列在週末擊斃哈馬斯領導人而加劇。伊朗誓言採取行動，美國已開始向中東部署部隊。儘管市場動盪，遠期基差和融資利率表現良好。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，10x Research 創始人 Markus Thielen 表示，估計比特幣 ETF 的平均入場價格為 60,000 美元至 61,000 美元，重新測試這一水平可能會引發一波清算潮。此外，30% 的資金流入屬於一種非定向套利策略，即基差交易，而非直接看漲押注。Markus Thielen 補充稱："比特幣在 5 月 2 日跌至 56,500 美元時，貝萊德聲稱'主權財富基金和養老基金'即將到來，這有助於阻止跌勢，但現在貝萊德表示，他們購買的比特幣 IBIT ETF 中 80% 都是來自散戶，而不是機構。"

ChainCatcher 消息，据 DL News 報導，對沖基金巨頭 Millennium 此前持披露有價值 20 億美元的比特幣現貨 ETF，其中包括 8.44 億美元貝萊德 IBIT 和 8.06 億美元富達 FBTC 份額。兩位機構交易員表示， Millennium 可能部署"基差交易"的交易策略。Millennium 並非押注比特幣價格將進一步上漲，而是可能在 CME 對比特幣現貨價格和期貨價格進行套利。換句話說，Millennium 並不一定因為喜歡比特幣而投資 ETF，只是利用市場效率低下而獲利。上述交易員並不在 Millennium 任職，但擁有華爾街交易公司的相關經驗。據悉，基差交易是一種金融術語，用於描述特定商品現貨價格與期貨價格之間的差額。假設比特幣的交易價格為 70,000 美元，但 CME 上相應期貨合約價格為 77,000 美元，那麼兩者之間的價格差異為 10%。機構交易商如果相信比特幣的價格會趕上期貨合約的價格，就會買入比特幣現貨 ETF 份額，並在 CME 上賣出比特幣期貨合約；如果他們認為期貨合約價格會下跌直到達到現貨價格，就會在現貨市場上賣出比特幣，並在 CME 上買入比特幣期貨合約。這樣他們就能利用現貨和期貨價格之間 10% 的價差。但是，如果他們押注第一種情況，而第二種情況發生了，或者反之亦然，他們仍然可能虧損。