Paradigmのインキュベーション、Ventualsはプライベートエクイティのオンチェーン取引の「最後の1マイル」を解決しようとしています | CryptoSeed

著者：Zz，ChainCatcher

2025年6月、Circleの上場初日、その株価のパフォーマンスは市場の熱意を燃え上がらせ、168％以上の大幅上昇を記録しました。しかし、これは二次市場の投資家の狂乱であり、より深いデータが多くの人々の神経を刺しました。Venture Capital Journalによると、早期に参入したベンチャーキャピタルは、現在の帳簿上のリターンがその投資総額の約8倍に達しているとのことです。

一次市場のケーキは大きいですが、依然として閉鎖的です。万億ドル規模のIPO前市場は、少数の人々によって支配されています。

Ventualsはこの状況を変えようとしています。その目的は、これらのユニコーン株式を「フラグメンテーション」し、ハードルを下げ、ベンチャーキャピタルの独占を打破し、一般投資家も企業上場前に一杯のスープを分け合えるようにすることです。

プロジェクトの利点と革新

Alvin Hsia と Emily Hsia の兄妹は、彼らの狂ったアイデアを持っています：もし普通の人々がヘッジファンドのようにOpenAIの評価バブルをショートしたり、100ドルのレバレッジで次のSpaceXをロングしたりできたら、どうなるでしょうか？

Xユーザー @LS J1mmy の評価の通り、ユニコーン企業Circleに投資する場合、Ventualsを使用すれば、IPO前に70億ドルの評価でロングできます。Ventualsを使用しなければ、米国株上場時に155億ドルのオープニング評価で株を購入することしかできません。最終的に、前者のリターンは240％に達し、後者はわずか55％です。

Ventualsの核心的な課題であり、最大の革新点は、公開取引市場のないプライベートエクイティの価格設定をどのように行うかです。従来のオラクルは取引所の価格に依存していますが、OpenAIには取引所がなく、チャートもなく、深さもなく、日常的な取引すらありません。評価はどのように得られるのでしょうか？

Ventualsの解決策は、ハイパフォーマンスの基盤インフラとエレガントな価格設定メカニズムの2つの部分に分かれています。

まず、最も難しい道を選びました：Hyperliquid上に永続的な契約市場を構築することです。Hyperliquidを選んだ理由は明確です：サブ秒の遅延、毎秒10万件の注文。これは普通のブロックチェーンではなく、高頻度取引のために生まれた金融インフラであり、複雑なデリバティブ取引に性能保証を提供します。

次に、最も重要なのは、Ventualsが「楽観的オラクル」（optimistic oracle）を設計して評価の問題を解決することです。簡単に言えば、誰でも評価を提出し、保証金を担保にすることができます。誰かが異議を唱えれば、挑戦を開始できます；誰も挑戦しなければ、その評価は市場の合意の「真実」と見なされます；争いがあれば、投票で解決します。

このメカニズムは「誰が決定権を持つか」という権力のゲームを「誰が金を持って発言するか」という経済ゲームに変換し、主観的なオフチェーンの合意を信頼できる形でオンチェーンに導入します。暗号の世界では、これを「コードによって正義を実現する」と呼びます。

創業チームの技術進化

このような大胆な構想において、創業チームの背景と経歴は非常に重要です。AlvinとEmily Hsiaは無から生まれたわけではなく、Paradigmの前入居企業家として、彼らの前のプロジェクトShadowはすでに自らを証明しています------Paradigmから900万ドルのシードラウンド資金を調達しました。

Hsia兄妹の起業の軌跡を振り返ると、異常に明確な論理の連鎖が見えてきます：

Shadowは「どのようにしてチェーン上から効率的にデータを抽出するか」を解決します。彼らはパブリックチェーンの状態をミラーリングし、読み取り専用の実行環境を作成することで、開発者が低コストでチェーン上の情報を取得できるようにします。これは「外にデータを出力する」プロセスです。

Ventualsは「どのようにしてオフチェーンの主観的データを信頼できる形でオンチェーンに導入するか」を解決します。彼らが扱う未上場企業の評価は、本質的にオフチェーンの合意であり、それをオンチェーンの事実に変換するメカニズムが必要です。これは「内にデータを入力する」プロセスです。

2つのプロジェクトは一見異なりますが、実際には一脈相承しています：どちらもブロックチェーンのためにより強力なデータ層を構築しています。これが、技術研究で知られるトップファンドParadigmが連続して投資を行う理由かもしれません。彼らにとって、データインフラがDeFiの次の最前線であると考えています。この明確な技術進化の道筋は、Ventualsプロジェクトの最も堅固な信頼の基盤です。

次のCMEか、それとも高リスクの楽園か？

Ventualsの野心は取引にとどまりません。次のようなシナリオを想像してみてください：OpenAIの次のラウンドの資金調達評価が過大であるとき、市場は大規模にショートを行って不満を表現します；あるユニコーンのスキャンダルが明らかになると、その評価契約は瞬時に暴落します。チェーン上のすべての取引は公開透明で、金融メディアはリアルタイムで報道し、世論の圧力が企業改革を促します。これは真の市場の民主化です------すべての人が株を買えるわけではなく、すべての人が企業の価値に対する判断を表現できるようにすることです。

しかし、革命者はしばしば革命の途中で死ぬ可能性があります。規制は頭上にかかるダモクレスの剣です。SECはこれらの契約を未登録の証券と見なすでしょうか？CFTCはこれを違法な先物取引と見なすでしょうか？さらに気になるのはオラクルの安全性であり、一度評価が操作されれば、大規模な強制清算がすべての信頼を破壊します。「合意」に依存する価格設定のシステムにおいて、信頼の崩壊はすべてがゼロになることを意味します。

MicroStrategyがビットコインを保有することで企業の財務ルールを書き換え、テスラの株価が伝統的な株式ではなく暗号通貨のようになっている中で、金融の境界は溶けつつあります。Ventualsはこの十字路に立っています。左に行けば、高リスクのトレーダーのためのニッチなカジノになる可能性があります。右に行けば、プライベート市場のシカゴ商品取引所（CME）となり、万億ドル市場の価格設定メカニズムを再定義する可能性があります。

CircleのIPO初日の巨大な利益差が示すように：情報の非対称性が生み出す超過利益は、DeFiが排除しようとする最後の砦です。このダビデ対ゴリアテのゲームで、Paradigmの2人の弟子が握るのは、もしかしたらその重要な石かもしれません。

（この記事は参考のためのものであり、投資の助言を構成するものではありません）