暗号 VC 集団が存在感を示し、市場は底打ち反発を始めた？

著者：谷昱，ChainCatcher

長い沈黙の後、最近数日間、暗号VCが珍しくもホットな議論の話題となり、多くの業界関係者がXプラットフォームで投稿し、意見を交わしました。単一の投稿の露出量は最高で141万を超えました。

最初の議論はVarys Capitalの投資責任者Tom Dunleavyから始まり、彼は4月11日の投稿で、暗号通貨の融資環境の変化はまさに狂気だと述べました。

「暗号VCは以前、記事やポッドキャスト、スペースなどを通じて投資論点を絶えず宣伝し、毎週10件の取引フローの電話を受けなければ良いプロジェクトを獲得できませんでした……今では、資本を持って小切手を切るだけで十分です。」とTom Dunleavyは言います。「今、本当に小切手を切ってプレシード/シードラウンドを行う機関は、現実には20社にも満たない。ベンチャーキャピタルは基本的に自分たちが欲しいプロジェクトを選ぶことができ、より多くの時間をデューデリジェンスに費やすことができます。」

一波の波が千層の波を引き起こし、正確で劇的な描写は多くの暗号VC投資者の感情に共鳴し、ほぼ半分の暗号VC界がこの投稿の下にコメントを寄せました。

暗号VCたちが積極的に議論に参加

VCたちの集団的な感慨は無根拠ではありません。過去数年の間に、多くの物語が証明され、多くのかつて高評価を受けたスタートアップが次々と失敗しました。今年に入ってからだけでも、Tally、MilkyWay、Colonyなど、多くのスターVCの背景を持つプロジェクトが相次いで閉鎖を発表し、暗号業界の一次市場の投資額は再び減少しています。

暗号VC市場の収縮の背後には多くの解釈が存在します。例えば、暗号通貨市場全体の弱体化、暗号VCの資金調達の困難、技術革新と新しい物語の欠如などが挙げられ、これにより暗号一次市場は「プロジェクトを奪うから選ぶ」に主導権が変わりました。

DragonflyのマネージングパートナーHaseeb Qureshiは、暗号VC市場の弱体化の理由について異なる見解を示しました。「暗号通貨が難しくなったのは、それが急成長しているからです。今では、より成熟し、規模の大きな企業や製品が次々と登場しています。これにより、既存の企業は揺るがされにくくなっています。Coinbase、Binance、Solana、Base、Polymarket、Circle、Tether------これらは数年前よりも規模が大きく、力が強く、基盤がより安定しています。これは業界の発展の必然的な傾向です。」

「現段階では、強力な対手に攻撃を仕掛けなければ領土を占有できず、ただ空き地に旗を立てるだけでは不十分です。未開発の分野もまだ存在しますが、真に革新的な人々が活躍する場も常にあります。しかし、今の暗号通貨分野は競争が激化しており、これは創造性がより巧妙である必要があり、チームがより強力である必要があり、当然、数年前よりもハードルが高くなっていることを意味します。」とHaseeb Qureshiは考えています。

この投稿の注目度が高まる中、Coinfund、1kx、Greenfield Capital、Blockchain Capital、Lattice、Big Brain Holdings、Frachtis、Maximum Frequency、ether.fi Ventures、Hashgraph Venturesなど、少なくとも30社以上の暗号VCの投資者が、依然として資金を積極的に配分し、質の高いプロジェクトを探していると述べました。

「2026年第1四半期は最も忙しい四半期です。Varrockは3件の投資を追加しました。通常、私たちは四半期ごとに0から1件の新しい投資しか行いません（ポートフォリオの規模が小さく、集中しています）。」とVarrockの創設者で元1confirmationの一般パートナーRichard Chenは述べました。

しかし、態度は態度、行動は行動です。少なくとも現段階では、暗号VC市場はデータの面で復活の兆しがなく、少数のVCの戦略変更は全体の暗号市場に対する影響は微々たるものです。さらに、多くのKOLは、この集団的な表明はむしろパフォーマンスに過ぎないと考えています。

「実際、彼ら自身も資金を調達できていません。多くの小規模なベンチャーキャピタル会社は破産したり、新しいファンドの調達に成功していません。この精巧に計画された公開パフォーマンスは、私たちが再び困難に陥るのを防ぐための安価なPRに過ぎません。」と@0xdashaは皮肉を込めて言いました。

データの視点から見たVCの発展状況

RootDataの資金調達データベースによると、過去1年間で公開に参加した投資ラウンドが20回を超えたVCはわずか10社で、12回を超えたVCは43社のみです。その中で、Coinbase Ventures、YZi Labs、Animoca Brands、Pantera Capital、Andreessen Horowitz、GSR、Amber Group、Paradigm、Galaxyがそれぞれトップ10にランクインしています。

もし過去1年間の投資数のハードルを2件に下げると、少なくとも230社の暗号VCが条件を満たし、全VCの中で20％を超えます。つまり、多くのVCは依然として活動しているものの、毎年5回未満の投資しか行っていないということです。

今年に入ってから、公開に参加した投資ラウンドが5回を超えたVCはわずか11社です。その中で、ステーブルコイン発行会社TetherとAnimocaが並んで2位となり、Ark Labs、Utexo、Axiym、Dreamcash、LayerZero、t-0 Network、Gold.com、Anchorageなど8つのプロジェクトに投資しました。

Taisu Venturesの投資ラウンドは並んで3位で、GoSats、Unitas、Zothなど6つのプロジェクトに投資し、暗号VCの中でのダークホースとなりました。

データ統計によると、過去1年間に投資件数が大幅に減少した暗号VCも多数存在します。The Spartan Group、Fenbushi Capital、IOSG Ventures、SevenX Ventures、Multicoin Capital、Foresight Ventures、P2 Ventures、Lemniscap、Folius Ventures、ConsenSys Meshなどの暗号VCは、過去1年間の投資件数が5件を超えたことはなく、以前の累計投資件数はほぼすべて100件を超えていました。

資金調達に関して、RootDataは過去1年間に21社の暗号VCが特定の暗号ファンドの資金調達を完了したことを報告しており、今年に入ってからはParaFi Capital、Hash Global、EV3、Dragonflyの4社が公開で資金調達を完了しました。

同時に、多くのVCが多様な投資戦略を構築し始めており、一方ではAI分野に触手を広げ、他方では暗号二次市場や株式市場により多くの資金を投入して、より確実な投資リターンを得ようとしています。

長い間、暗号VC業界は故意に評価を引き上げたり、無造作に市場を動かしたりするなどの混乱が批判されてきました。破壊がなければ立ち上がれないため、暗号VC市場の再編は避けられず、これは業界が新たな発展段階に入る必然的なプロセスです。

Xプラットフォームで活発に表明している「積極的な表明」の背後で、実際に底値を狙っているのは誰で、資金調達のラインで苦しんでいる「ゾンビ機関」は誰なのか、時間がすぐに答えを出すでしょう。