アクティブなマーケットメイカーたちが積極的に始めるとき

著者：谷昱，ChainCatcher

主流コインの相場が安定して回復する中、アルトコイン市場が突然変化し、RAVE、ORDI、バイナンス人生などのコインが大量に上昇し、その中でRAVEは最高86倍の上昇を記録しました。

注目すべきは、これは特定のいくつかのトークンの上昇だけでなく、数百のトークンが共同で引き起こした集団的な上昇であるということです。これは過去1年以上の熊市の中では非常に珍しい状況です。

RootDataのデータによると、4月17日正午12時時点で、流通時価総額が1000万ドルを超えるトークンの中で、過去7日間の上昇率が50％を超えるトークンは45以上、20％を超えるトークンは170以上あり、すべての流通時価総額が1000万ドルを超えるトークンの中で19.2％を占めています。

期間を1ヶ月に延ばすと、最高10倍の上昇を記録したプロジェクトは少なくとも3つあり、それぞれRAVE、ARIA、バイナンス人生です。

これらの高増幅トークンをさらに分析すると、以下の特徴が見られます。

第一に、近年発行されたトークンが主であり、例えばRAVE、バイナンス人生、GENIUSはすべて昨年10月以降に発行されたトークンです。統計によると、3分の2以上のトークンが近年発行されており、この種のトークンは保有集中度が高く、VCトークンの解放がまだ始まっていないため、プロジェクト側とマーケットメーカーは低価格でチップを回収し、K線と価格を操作するための便利な条件を作り出すことができます。

第二に、AIやミーム概念のトークンが主であり、ORDI、SIREN、KSYAIなどが含まれます。これらのトークンもほとんどがVC投資や保有がなく、コミュニティの合意属性が強く、最近のサイクルの人気のあるストーリーであり、投資家の感情をより引き起こすことができます。

第三に、これらの高増幅トークンのほとんどはバイナンスの契約市場に上場しており、好材料のニュースがない状態で、突然の爆上げ（50％を超える）を開始の兆候としていることが多く、これは彼らの上昇が明らかに操作の兆候を持っていることを意味します。

昨年の下半期、バイナンスのアルファ版でも持続的な高増幅コインが現れ、多くの新しく上場したアルファトークンが相次いで数倍の上昇を見せました。この過程で、「アクティブマーケットメーカー」が果たす重要な役割が徐々に市場に認識されました。

実際、バイナンスのアルファ版はマーケットメーカーによって演出された構造的なゲームです。アルファはチップの沈殿と初期の流入を提供し、Perpは流動性とボラティリティを増幅し、OIと資金コストは庄家の操縦のための重要なツールとなりました。

ますます多くの高増幅トークンが90％以上下落し、投資家は大きな損失を被り、バイナンスは今年3月下旬に公告を発表し、マーケットメーカーの乱れを整頓すると述べ、トークンプロジェクト側は必ずバイナンスにマーケットメーカーの身元、法的実体、契約条件を開示することを求め、利益分配契約を禁止し、最低返還の取り決めを禁止しました。

しかし、今振り返ると、この整備は逆にマーケットメーカーをより「アクティブ」にさせました。イランの戦争が緩和し、主流の暗号通貨が回復する機会を利用して、アクティブマーケットメーカーたちは長期的にポジションを構築した後、積極的に価格を引き上げ、次々と妖コインを生み出しています。

マーケットメーカーが生み出した数々の惨事により、多くのKOLも投資家に市場リスクを警告しています。「以前のアルトシーズンは個人投資家の資金の共振によって、全員が参加して買い上げた普及の狂乱であり、実際の市場の熱気によって推進されていました。しかし今、いわゆる『アルト相場』は、犬庄が高度にコントロールした少数のコインのパフォーマンスであり、庄家が流動性を掌握し、情報の差を生み出し、価格を引き上げたり下げたりするのは気分次第であり、両者は本質的に大きく異なります。盲目的に追随することは庄家に収穫される韭菜になるだけです。」と暗号KOLの申小王がXに投稿しました。

最近、暗号コンサルティング会社Novoraの創設者Connor Kingが発表した『2026年暗号業界の投資家関係とトークン透明性状況報告書』によると、具体的なマーケットメーカーとその条項を開示したプロジェクトはわずか1％であり、トークンの貸出、オプション構造、パフォーマンスインセンティブなどが含まれています。これは、大部分のプロジェクトのマーケット状態が依然としてブラックボックスの中にあり、透明性が深刻に欠如していることを意味します。

現在、この熱潮はすでに約1週間続いており、大部分の高増幅トークンの価格は依然として高い水準で推移しており、ARIAなどの少数のトークンの価格は大幅に下落しています------ARIAの価格は最高の1.02ドルから0.1ドルにまで下がっています。

しかし、その中にどのようなリスクが隠れているかにかかわらず、取引所はこの現象を歓迎すべきです。暗号KOLのRu7によれば、理性的なビジネスの観点から分析すると、取引所は妖コインを歓迎すべきであり、多くの手数料を貢献し、話題を生み出しています。妖コインの役割は、本質的に人為的にボラティリティと注意を生み出すことです。

「取引所は妖コインを完全に禁止することは不可能であり、主な収入は手数料から来ています。市場にホットな話題がなければ、主流は毎日揺れ動き、ボラティリティは5％を超えません。もしこれらのアクティブなMMが対象を創造しなければ、取引頻度は確実に低くなります。新しい対象がなければ、感情も物語もなく、市場はすぐに『低ボラティリティ→低取引→低収入』の循環に入ります。」とRu7は言います。

現在、ほとんどのアルトコインは依然として歴史的な地位にあり、20％程度の上昇は90％を超える下落に対して明らかに微不足道であり、依然として重要ではありません。例えば、ARBは最近50％以上上昇しましたが、以前の歴史的最高価格を超えるためにはさらに20倍の上昇が必要です。

これは「偽アルトシーズン」であるのか、それとも長期的なアルト周期の初期段階であるのかは、主流コインの相場とマクロ経済環境、そしてコアプレイヤーの動きに依存します。

Bitmineの会長トーマス「トム」リーは、「Bitmineは過去4週間、毎週ETHの購入を加速させており、私たちの基本的な判断はETHが『ミニ暗号通貨の冬』の最終段階にあるということです。先週、私たちは71,524枚のETHを取得しました。これは2025年12月22日当週以来の最高の購入速度です。」と述べています。

暗号アナリストのアムル・タハは、複数の指標がビットコインのチップが弱者から強者に移動していることを示しており、安定した蓄積の傾向が見られ、積極的な売却ではないことを指摘しています。CoinGlassの流動性マップは、86,000ドルから90,000ドルの範囲に大量の可視流動性が集中していることを示しています。市場の感情は強気に転じ、トレーダーはビットコインの目標価格を88,000ドルに設定しています。

もし過去のアルトシーズンが「資金による上昇」であったなら、現在は「構造による上昇」に近いと言えます。高いコントロール、低い流通、高いレバレッジの組み合わせの中で、価格の上昇と下落は大きく増幅されます------同じ論理は、リスクも同時に増幅されることを意味します。

ほとんどのトークンが依然として歴史的な下落に苦しんでいる中で、局所的な暴騰は流動性の選択的な解放のように見え、全面的な回帰ではありません。

このような市場では、上昇を追い求めることはトレンドを判断するよりも容易であることが多いですが、その代償も高くつきます。