Polymarket 取引戦略の検証報告：20以上の方向性の中で、「生き残った」のは4つだけ

原文タイトル： 《25の方向を試して、4つだけ生き残った：Polymarket戦略実戦復盤》

原文著者：Leo、暗号分析者

過去3ヶ月以上、私はPolymarketで20以上の自動化取引の方向を探求してきました。クジラのフォロー、遅延アービトラージ、ニュースイベント取引、天気予報アービトラージ、平均回帰、マーケットメイキング、決済収穫……思いつく限りのものを試しました。

実際の取引やペーパートレーディングに入ったのは十数個で、もっと多くは研究段階で却下されました。

生き残ったのは4つだけです。

この記事は「死因報告書」です。死んだ部分は詳しく書きますが、生き残った部分は書きません------理由はお分かりでしょう。しかし、これらの反面教材自体には価値があります。少なくとも、見た目は魅力的でも実際には通用しない方向を排除するのに役立ちます。

まず声明します：以下はすべて段階的な経験であり、数ヶ月後には自分自身を否定する可能性があります。市場は変わり、認識も変わります。

墓地

クジラのフォロー：最も時間を費やした愚かなアイデア

これは私が最も多くのエネルギーを投入した方向で、5つのバリエーションを試みましたが、全滅しました。

• 第一の試み：大口注文の追跡。 $1000以上のテイカー注文を監視し、買い付けました。実測勝率は42.9%、コインを投げるよりも悪い結果でした。

諦めずに、28.7万のアドレスから歴史的勝率が最も高い一群を選び、エリートプールのリアルタイムフォローを行いました。しかし、致命的な2つの問題が発覚しました。

• 第一の問題：多くの第三者データソースの勝率計算に問題があります。 SPLIT操作によりコストが過小評価され、既に償還されたポジションが「勝ち」として誤って計上されました。エリートプールの近くの30万のアドレスを分析したところ、80%+の勝率を持つように見えるアドレスが、Polymarket公式のデータAPIで交差検証した結果、実際の勝率が大きく下がりました。典型的な例：あるアドレスは83.5%の勝率を主張しましたが、検証後は50.9%でした。

• 第二の、より根本的な問題：トップの「クジラ」の中には相当数のマーケットメーカーがいます。 彼は同じ市場のYESとNOの両方にポジションを持っている可能性があり、複数のアカウント間でヘッジを行っているかもしれません。あなたが彼がYESを買ったのを見て、彼が強気だと思っても、実際には流動性を提供しているだけです。あなたがフォローして入ることは、本質的にマーケットメーカーのもう一つの足に対する対戦相手となります。

コピー取引のバリエーションも試み、情報係数（IC）を計算しましたが、結果はほぼゼロでした。さらに、シャドウ対照実験も行いました------シミュレーションで+$770、シャドウで-$148、方向が完全に逆でした。これらのクジラの歴史的なパフォーマンスは未来を予測する上で全く価値がなく、彼らが何をしているのかさえ見えないことが多いです。

5つのバリエーション、1つの道。全てが死路でした。

BTC 5分市場：5つの姿勢で転倒

BTC価格の上下の5分市場はPolymarketで流動性が最も良いカテゴリーの一つです。私はここに多くのエネルギーを費やし、5つの異なる戦略を試しました。

• 遅延アービトラージ。 初期のPMの注文簿の更新には遅延があり、Binanceの価格変動後に先行して取引できるウィンドウがありました。実際の取引を行ったところ、逆選択コストは75.9%でした------あなたが得た注文の大部分は、対戦相手が意図的に残した「餌」であり、真の価値はすでに取られていました。-$6.34の損失を出し、即座に手を引きました。その後、PMはテイカーディレイの設定を調整し、このウィンドウはますます小さくなりました。

• テイカーのモメンタム。 Binanceの価格方向に従ってFOK注文を行いました。294件の実取引を行い、最初は勝率81%でしたが、後に63%に減少しました。重要な問題は勝率ではなく、オッズです------勝つときは少ししか稼げず、負けるときは多くを失い、利益と損失の比率は0.34倍しかありません。さらに1.5%のテイカー手数料が加わり、最終的には$39しか稼げませんでした。エッジが薄すぎて、取引する価値がありませんでした。

• 逆方向の平均回帰。 5分間上昇したら売りを買いました。結果は4勝10敗、勝率29%でした。方向が完全に間違っていました------5分のスケールではモメンタム効果が平均回帰よりも強いです。

• CVD信号。 蓄積取引量の偏差を信号として使用し、モメンタムと逆風の2つのバージョンを試しました。1つは5勝1敗の後、再び発動しませんでした。もう1つは1勝4敗の後も沈黙しました。信号があまりにも少なく、十分なサンプルで検証することができませんでした。

5つの戦略の中で、生き残ったものはありません。この市場の参加者はあまりにも賢いです------多くの専門的なマーケットメーカーや量的ボットが競争しており、小口投資家に残されたスペースは極めて小さいです。

尾部低価格購入：0.2%の勝率

$0.05以下の契約を購入し、小さな確率のイベントに賭けました。オッズは20倍以上で、魅力的に見えました。

実測勝率は0.2%でした。平衡を取るには2.4%が必要です。市場は尾部イベントの価格設定があなたが想像するよりも正確です。

決済収穫：100%の勝率、損失

PM上の多くの市場の決済はUMAプロトコルの楽観的仲裁プロセスを通じて行われます。市場結果はほぼ確定しており、契約価格は$1.00に近いですが、まだ$1.00に達していないウィンドウで購入し、決済を待って差額を稼ぎます。

2つのバージョンを作成しました。緩和版は$0.97以上で入場し、22件中9勝0敗で$5.09を稼ぎました。厳格版は$0.9975以上で入場し、20件中13勝0敗------逆に$2.32を失いました。

勝率100%、すべての取引で勝ちましたが、それでも損失が出ました。入場価格が$0.9975のとき、1件あたりの利益は3セント未満で、テイカー手数料2%が直接的に赤字を生み出しました。これは私のお気に入りの「死体」です：勝率と利益を得ることは別の話です。

サッカーFLB：サンプルサイズの呪い

Favorite-Longshot Biasはスポーツベッティングにおける古典的な価格設定の非効率性------人気チームが過小評価され、アンダードッグが過大評価されます。ヨーロッパの5大リーグのデータを使って戦略を立て、0.50-0.85の範囲の人気チームを購入しました。

116の信号、86のポジション、4勝9敗。

問題は必ずしも戦略自体にあるわけではありません。サッカーは週に1回のラウンドで、3ヶ月経ってもサンプルサイズが判断するには全く足りません。暗号市場は5分ごとのサイクルで、効率は2桁異なります。さらに、PMのスポーツ市場には独自の特性があります：流動性、決済メカニズム、伝統的なベッティングとは異なり、FLBがここで適用できるかは疑問です。

リベート競争：お金が足りないなら遊ぶな

Polymarketはメーカーに手数料ゼロでリベートを提供します。5分市場でリベートを稼ぐために集中的に注文を出す戦略を作成しました。

償還のクールダウン期間は30分、キャンドル周期は5分、$217の元本では連続して賭けることができませんでした。孤立した注文の割合が急増しました。最低でも$400、理想は$800以上が必要です。最終的に$165.75を失いました。

お金が足りなければ動かせない、これがシンプルな真実です。

マーケットメイキング：赤海で裸泳ぎ

最初に試みた方向の一つです。Rihannaのアルバム発売予測市場で両側の見積もりを出しました。

動かすことはできましたが、マーケットメイキングの競争があまりにも激しいです------専門のマーケットメーカーはあなたよりも速く、資金も多く、価格設定も正確です。最終的に市場は閉鎖され、戦略も停止しました。後の研究で確認されました：PMの暗号カテゴリーの45%はボットが参加しており、マーケットメイキングは純粋な軍拡競争です。

ニュースイベント取引：チェーンが長すぎる

ニュースを監視→AIが影響を判断→自動で注文。最も魅力的な方向です。

2つのバージョンを作成しました。核心的な問題は、ニュースの発表から信号生成、リスク管理、注文までのチェーンが長すぎることです。あなたの注文がCLOBに到達する頃には、市場はすでに価格に織り込んでいます。速度と正確性を同時に解決する必要がありますが、現在の技術スタックでは不可能です。

この方向は完全には死んでいませんが、より基盤となるインフラの再構築が必要です。保留中です。

研究段階で却下されたもの

いくつかの方向はコードすら完成せずに却下されました：

• CTF鋳造アービトラージ。 理論的にはトークンの鋳造と分割を通じてアービトラージが可能です。12の市場を検証しましたが、CLOB側のビッドの合計はすべて0.04未満で、テイカーモードは97%+の損失を出しました。

• バイナリーアービトラージ。 誰かがアービトラージウィンドウが4-8%だと書いていました。実際のウィンドウは瞬時に消え（1-3秒）、HFTレベルのインフラが必要です。

• BTC日次方向性。 あるアドレスの5036件の取引を分析し、52.6%の勝率、Z=1.46、p=0.072でした。統計的に有意ではなく、エッジは立ちませんでした。

• SPLITアービトラージ。 SPLIT→SELL→REDEEM戦略で、$38Kの利益を主張するアドレスを逆転させました。リーダーボードの検証：実際には$611の損失でした。

生存者

生き残ったいくつかの戦略について、具体的なパラメータや方法は展開しません。いくつかの方向性の感想だけを述べます。

• 天候関連市場は現在、損失を出さずに運営されています。季節の切り替えによってモデルが無効になる罠を踏んだ後、修正してからはずっと運営しています。

• 暗号の価格変動市場は何種類かの戦略を試みており、現在も進化中です。最大の教訓はレジーム依存です：特定の市場条件下では勝率が良好でも、別のレジームに変わると全く成立しなくなります。いつ手を引くべきかを知ることは、いつ入るべきかを知ることよりも重要です。

• ニッチカテゴリー市場------例えばソーシャルメディア関連の予測------は現在、最も多くの利益をもたらす方向です。参加者が少なく、価格設定の効率が低く、容量は限られていますが安定しています。

現在も「単一戦略多アカウント」のモデルを試みており、検証済みの戦略を複数のアカウントで運用し、利益を拡大しています。

少しの利益を上げましたが、「これで生計を立てる」にはまだ遠いです。しかし、方向性はすでに検証されました。次は拡大の問題です。

死と生の間の法則

この20以上の「死体」を広げて見ると、死因は大きく5つに分けられます：

1. 市場効率の罠。 遅延アービトラージ、クジラのフォロー、尾部低価格------本質的には市場が間違えることに賭けています。市場は進化しており、ボットは賢くなっています。あなたが発見した「非効率」は一時的なものかもしれません。

2. オッズ構造の誤り。 UMA決済が最も典型的です。勝率が高くても、得られるお金がコストをカバーできなければ、徐々に失血しています。勝率だけを見るのではなく、オッズも見るべきです。

3. サンプルサイズ不足。 サッカーFLB、CVD信号------いくつかの方向は正しいかもしれませんが、3ヶ月では全く検証できません。時間の粒度と資金効率が不一致です。

4. 信号の閉ループ失敗。 ニュースイベント取引------チェーンが長すぎて、速度と正確性を同時に保証できません。

5. データの幻影。 クジラのフォロー------あなたが思っている「アルファ」は、決済メカニズムが生み出す統計的な幻影かもしれません。

生き残った戦略には共通点があります：対戦相手は市場全体ではなく、特定のカテゴリー内の手動トレーダーや少数のプレイヤーです。自分より弱い対戦相手を見つけることは、賢い戦略を見つけることよりも重要です。

もう一つの教訓：忘れたように設定できる戦略はありません。監視やレジーム検出を加えなければ、それは時限爆弾です。

最後に一言

Polymarketで92%のトレーダーが損失を出し、ボットが73%のアービトラージ利益を持っていきました。

私は20以上の方向を探求し、大部分を停止しました。3ヶ月の時間コストは現在の利益をはるかに超えています。

しかし、最初の頃と比べると、はるかに良くなりました。最初は1つの戦略すら通用しなかったが、今では少なくともいくつかの安定した方向があります。これらの「死体」が私に教えてくれたこと------市場効率、コスト構造、データの幻影------は教科書では学べないことです。1つの戦略を停止するごとに、何ができるか、何ができないかがより明確になります。

方向性はすでに検証されました。データと経験の蓄積に伴い、私はこの事業が大きくなると信じています。予測市場はまだ初期段階であり、価格設定の効率は向上していますが、高効率市場のレベルには達していません。機会は存在しますが、それはあなたが思っている場所にはありません。