封号経済学者から新火のチーフへ：付鹏は下半期の流量を理解した

著者：Zhou, ChainCatcher

2026年4月20日、香港株式上場企業新火グループ（1611.HK）は公告を発表し、前東北証券チーフエコノミストの付鹏が正式に加盟し、チーフエコノミストに就任することを発表しました。

このニュースが出ると、新火の株価は取引中に最高22％以上上昇し、当日は約18％の上昇で取引を終えました。

数日後、付鹏はXでも話題になりました。彼のツイートは多くの暗号ネイティブユーザーの議論を引き起こし、その後、多くのKOLをブロックしたため、コミュニティの感情はさらに激化し、彼を批判する声、支持する声、分析する声が飛び交い、暗号界は数日間賑わいました。

しかし、どんな声も、この盛り上がりの一環である可能性があります。

なぜなら、最初から私たちは彼のターゲット顧客ではなかったからです。

新火はなぜ伝統的な金融の人を呼ぶのか？

今年4月、新火グループ（Bitfire）はまず付鹏をチーフエコノミストに迎え、その後、Avenir Groupの約20人の投資チームと関連取引システムを買収し、彼らのAlpha BTCオプション戦略を香港の9号ライセンスのコンプライアンスフレームワークに組み込み、ビットコイン資産管理サービスを開始しました。

この一連の動きの背後には、進行中の全面的な転換があります。

昨年8月末、李林は火币の旧部の翁晓奇を共同CEOに任命し、会社の全面的な転換を正式に発表しました。目標はOTC取引業者からプライベートバンクレベルのデジタル資産管理プラットフォームにアップグレードすることです。

財務報告の数字は、この転換がどれほど切迫しているかを示すかもしれません。

2025会計年度、新火グループの総収入は約86.61億香港ドルで、前年比約451％の増加を記録しましたが、収入が急増する一方で依然として損失に直面しています。具体的には、会社の収入はほぼすべて顧客の大口売買を仲介し、価格差を得るOTC大宗取引業務から来ており、2025会計年度にはこの業務が約82.57億香港ドルの収入を実現し、販売コストは約82.56億香港ドルに達し、粗利益は200万香港ドルに満たない状況です。

一方、会社の資産管理業務は、2025会計年度の収入が約2720万香港ドルで、管理資産は年初の約8870万ドルから年末には約1.386億ドルに増加し、半年で56％以上の成長を遂げました。収入規模はまだ小さいものの、OTCの取引ロジックとは完全に異なり、その管理手数料とパフォーマンスフィーはAUMの増加に伴い継続的に蓄積されます。

画像出典：Bitfire 財務報告

これが新火がAvenir Groupの投資チームを統合する論理でもあります。

報道によれば、Avenir GroupのAlpha BTC戦略は、BTCの現物を保有しながらコールオプションを売却してプレミアムを受け取るもので、目標年利回りは5％から7％、歴史的なドローダウンは約1％に抑えられています。

製品設計自体を見ると、BTCは常に顧客自身のアカウントに保管されており、新火はAPI取引実行権限のみを取得し、出金権は持っていません------資産の管理権と戦略の実行権の分離は、香港の9号ライセンスのコンプライアンスフレームワーク下での標準的な資産管理製品の運用ロジックです。

BitfireのCEOリビオ・ウェンは、新しいチームの加入により、Bitfireは家族オフィスや上場企業から約5億ドルの初期投資意向を得たと述べています。

しかし、意向資金と実際に到着する資金の間には、しばしば距離があります。

新火が狙っているこの資金は、暗号ネイティブユーザーではなく、高純資産個人、家族オフィス、上場企業、そして資産の多様化配置を考慮している企業資金です。これらの人々はホワイトペーパーを理解せず、K線を見ないかもしれませんが、意思決定の前には必ずコンプライアンス審査、リスク管理評価、投資委員会の承認を経る必要があります。どの段階でつまずいても、先に進むのは難しいです。

暗号製品に触れたことがない伝統的な資金がこの門をくぐることをどうやって促すか、これが付鹏が解決すべき問題です。

顧客層が付鹏のポジショニングを決定する

付鹏の新火に対する戦略的価値は、彼の肩書きだけでなく、彼のオーディエンスが誰であるかも考慮する必要があります。

前東北証券チーフエコノミスト、伝統的な金融界で百万のフォロワーを持ち、抖音、WeChat動画号、さまざまなオフラインの閉じられたフォーラムで活躍している、これらが付鹏のラベルです。

彼が長年深く関わってきたその圈子は、上場企業の幹部、プライベートバンクの顧客、家族オフィスの核心的な意思決定層です。

この人々こそが、新火が最も必要としている、しかし最もアクセスが難しいターゲット顧客です。

ある意味で、付鹏が本当に解決しようとしている問題は、認知のハードルです。暗号製品に対する伝統的な資金にとって、理解できないことや信頼できないことが主な障害であり、付鹏が最も得意とするのは、この物語に必要なマクロなパッケージです。

彼が長年にわたり伝統的な金融界で構築してきたそのフレームワーク------グローバル化の利益が減少し、伝統的な経済システムが構造的な挑戦に直面し、旧秩序が新しい価値のアンカーを探す必要があることは、企業が現金準備の配置方法を再考するための土台を自然に提供します。

したがって、伝統的な上場企業に資産負債表上の現金部分をビットコインに変換するよう説得することは、付鹏にとってそれほど難しくはありません。

新火にとって、顧客が馴染みのあるマクロ経済の言語で話す人が立ち上がって背書きすることで、顧客獲得の摩擦が大幅に減少します。

この論理は新しいものではありません。ブラックロックがビットコインETFを発表する前の第一歩も、伝統的な金融の背景を持つアナリストに研究報告を作成させることでした。

多くの暗号KOLは、付鹏はマクロの伝声筒であり、彼のコンテンツを見れば大市場で何が起こっているかがわかるが、彼に従って取引をするのは別の話だと述べています。

これも付鹏のこのエコシステムにおけるポジショニングを正確に表現しています------彼の役割は物語の提供者であり、取引の実行は彼の責任範囲にはありません。新たに取引チームに加わった新火にとって、まさに彼らが必要としている役割です。

新火に加入した後の初めての公演で、付鹏は香港の機関デジタル資産管理サミットでFICC+Cフレームワークを提案し、暗号資産を伝統的な大類資産配置体系に組み込みました。観客には伝統的な金融の背景を持つ機関投資家が座っていました。この講演では具体的な製品を紹介することはありませんでしたが、「なぜビットコインを配置する必要があるのか」という認知の基盤を築きました。

完全なビジネスロジックのチェーンがここに形成されます：付鹏は伝統的な金融の言語でターゲット顧客にアプローチし、信頼の扉を開きます；顧客が入場した後、OTC購入、保管、再びAlpha BTC戦略に入るというプロセスを経て、新火は各段階で対応する手数料を受け取ります。付鹏の価値はファネルの頂点にあり、新火が本当に望んでいるのは顧客をファネルの底に留めることです。

暗号ネイティブユーザーはなぜそんなに激怒しているのか？

4月25日、付鹏はXで連続してツイートし、英語でBTCのファンディングレートのロジックとポジション収益のフレームワークを説明しました。暗号コミュニティからの疑問がすぐに寄せられ、付鹏はその後、中国語でツイート（削除済み）を発信し、「多くの人は私が何を言っているのかわからないが、大規模なBTC現物保有者は、初期段階で生き残った数人が私が何を言っているのかを知っている」と述べました。

このツイートはコミュニティの感情を完全に燃え上がらせました。言外の意味は明確です------あなたたちが理解できないからといって、私が間違っているわけではない。

分散型と権威への疑問を基盤とする文化のコミュニティにおいて、このような表現方法は反発を引き起こさないわけにはいきません。Xユーザー@Nicole_yang88が言うように、「付鹏大佬には『古いお金』の説教感を少し抑えてほしい。暗号界には独自のコミュニティ文化があり、よりオープンで分散型、感情の共鳴に偏っているため、基本的に一方向の専門家の表現方法には適していません。」

その後、付鹏のアカウントは徐々に一部の中国語の主要KOLをブロックし、事態はさらにエスカレートしました。

ユーザーは率直に言います。付鹏がチーフエコノミストであるかどうかに関わらず、このブロック事件の拡散効果は、まさにチーフトラフィックエコノミストに匹敵します。

意図的であれ無意識であれ、新火はこの論争を利用してゼロコストで全体の露出を達成しました。暗号界の反発は、まさにこの戦略のターゲットが彼らではなかったことを示しています。

暗号コミュニティの激怒は、実際には理にかなっています。

暗号KOLの土澳大狮兄はこれについて、この業界がこれまでに多くの波乱を経て生き残ったOGは、誰もが冷笑や嘲笑を受けてきたと述べています。伝統的な背景を持つ人が突然参入することは、疑問視されるのは非常に正常な反応です。集団批判を恐れるよりも、実績で自分を証明する方が良い、業績が最良の証明です。

楽観的な見方を持つ人もいます。@Billions2022は、付鹏のような伝統的な資本エリートが暗号業界に参加することは、古いお金たちがBTCに対する態度を観察から配置へと移行していることを意味し、この構造的なブルマーケットの主要な推進者は機関と裕福な古い登たちであると考えています。

結論

結局のところ、付鹏は新火グループの顧客獲得ロジックにおいて正確な一手ですが、ゲームはまだ終わっていません。

この暗号界で騒がれている騒動は、一見すると伝統的な経済学者と暗号界のOGとの文化的対立のように見えますが、深く見ると、企業が付鹏の伝統的金融界での影響力を利用して、もともとアクセスが難しい顧客資金を動かそうとしているに過ぎません。

しかし、このビジネスがうまくいくかどうかは、最終的には実際の転換率にかかっています。意向資金が実際にどれだけ到着するのか、新火の次の財務報告の粗利益率が構造的に改善されるのかどうか。

いずれにせよ、新火はすでに流量を獲得しました。