ついに、PolymarketがKalshiと手を組んでこのケーキを動かす。

著者：胡韬，ChainCatcher

デリバティブ市場に再び混乱者が現れました。

昨日、予測市場の巨頭Polymarketが永続先物取引を近日中に開始することを発表しました。ユーザーは、金や銀などの現実世界の資産、NVIDIAやCoinbaseなどの企業の株式、ビットコインなどのデジタル資産の価格に対して、少なくとも10倍のレバレッジで取引できるようになります。

数日前、『The Information』は、別の予測市場のトッププロジェクトKalshiがそのプラットフォームで永続先物をサポートする計画を発表したと報じました。この動きにより、アメリカの顧客は期限のないデリバティブ契約を取引でき、いわゆるファイナンスレートを使用して24時間取引が可能になります。

予測市場の二大巨頭が短期間に相次いで永続契約製品の拡張を発表したことは、製品と収益の境界を広げ、持続的に上昇するファイナンスと評価を支えるだけでなく、一部のクロスオーバー競争者の潜在的な脅威に応えるものでもあります。

一、 ユーザー像の高度な重複

予測市場と永続契約のユーザー像は非常に高い同質性を持っています：両者が引き付けるのは高リスク志向で、マクロイベントに非常に敏感な投機型投資者であり、短期間で投資がゼロになる大きなリスクが存在します。

実際、予測市場自体は暗号通貨の価格予測から直接得られる大量の取引量を持っています。ユーザーがPolymarketで「ビットコインは月末に9万ドルを突破できるか」と予測する際、その根底にある動機は契約市場でロングポジションを取ることと本質的に変わりません。永続契約を統合することで、予測市場プラットフォームは既存ユーザーの商業化のスペースを十分に掘り起こすことができます。

さらに、予測市場はユーザーの感情と意見の真実の集約を示しており、その予測結果は多くのユーザーが暗号通貨取引を行う際の重要な参考となっています。予測状況を確認してから契約取引を行うことは、このユーザーグループの一般的な取引パスとなりつつあります。

プラットフォームにとって、これは単なる機能の追加ではなく、取引のクローズドループの完成でもあります：ユーザーはマクロイベント（例えば、米連邦準備制度の金利決定や地政学的対立）を観察し、予測に参加する一方で、関連資産（例えば、金や米国株）に対して直接レバレッジを利用してヘッジまたは利益を拡大することができ、流量の損失を最小限に抑えることができます。

同時に、この機能の重なりは、予測市場の「低頻度、大イベント駆動」モデルをデリバティブ市場の「高頻度、全天候駆動」次元に引き上げ、ユーザーの注意を完全にロックオンします。

二、 万億ドル規模の市場の誘惑

予測市場プラットフォームが戦場に参入する直接的な原動力は、デリバティブ市場の巨大な資金量です。

予測市場は2025年以降、爆発的な成長を遂げています------Duneのデータによると、今年の予測市場の月間取引総額は毎月200億ドルを超え、日平均取引額は7億ドルを超えています。

しかし、比較すると、永続契約市場の規模はまったく別の次元にあります。トップの分散型永続契約プラットフォーム（例えば、Hyperliquid、dYdX）の日々の取引量は通常数十億ドルを維持しており、中央集権型取引所（CEX）の永続契約の毎日の取引量はさらに千億ドル単位です。

この潜在的なビジネスの展望は、高評価を追求するPolymarketとKalshiにとって拒否できないものです。予測市場がイベントの周期性（例えば、選挙後）により流量が減少する可能性がある中で、永続契約の「高頻度、必需品、長期的」な金融商品は、その評価の持続的な上昇を支える核心的な柱となります。

さらに、PolymarketとKalshiの動きは盲目的な試みではなく、堅実なコンプライアンスの裏付けを持っています。

Kalshiは、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）によって規制される指定契約市場（DCM）として、コンプライアンスの枠組み内で先物およびオプション取引を提供する自然な優位性を持っています。これは、規制された範囲内で、アメリカの個人投資家と機関投資家にコンプライアンスの「長期契約」を提供できることを意味します。Polymarket USも2025年7月にCFTCによってDCMに指定されました。

三、 取引シーンの拡大が主流のトレンドに

ある意味で、二つの予測市場の動きはデリバティブ巨頭Hyperliquidへの反撃でもあります。

今年2月、HyperliquidはX上で結果取引（Outcome Trading）をサポートする計画を明確に示しました。この機能により、ユーザーはそのプラットフォーム上で直接予測市場やオプションに似たツールを作成できるようになります。現在のオンチェーン永続契約のリーダーとして、Hyperliquidは予測機能を統合することでより多くの取引シーンをカバーしようとしています。

今、PolymarketとKalshiが逆に永続契約に切り込むことは、本質的にこの脅威への応答です：競争相手があなたの境界に侵入しようとする時、最も直接的な防御方法は、相手の核心に侵入することです。

よりマクロな視点で見ると、この変化はより明確な業界トレンドを指し示しています------すべてのプラットフォームが「取引のクローズドループ」を争っています。

過去数年で、ますます多くの取引所が予測市場機能を統合し、ユーザーの「情報取引ニーズ」を自社のシステム内に留めようとしています。一方で、現在、予測市場は逆に永続契約を統合し、ユーザーの「価格取引ニーズ」をカバーしようとしています。

中央集権型取引所、分散型デリバティブプラットフォーム、予測市場のいずれも、本質的には同じ方向に進化しています：単一の製品提供者から、多資産、多ツール、多シーンをカバーする総合取引プラットフォームへと変わっていくのです。

結局のところ、この融合の背後にある核心的な変数は収益と評価です。成長圧力と競争圧力が重なる中で、デリバティブなどの多様なシーンに寄せることは、ほぼすべての取引プラットフォームにとって必然の選択となっています。