ポリマーケットのベテランユーザーの声：実際、私たちはすでにライバルに追い越されてしまった。

著者：Jonah

翻訳：佳欢，ChainCatcher

この記事は私の手元にしばらく置いてありました。

ずっと書こうと思っていましたが、ずっと抑えていました。事態が静かに自己修正することを期待していました。今朝、ブルームバーグが「Polymarketが延期と反発により予測市場のリーダーシップを失う」という記事を発表するまで、正直に言うと、この報道は私が本来言いたかったことのほとんどを言い表しています。ですので、これからは多くを引用し、少しでも私の負担を軽減してもらいます。

Polymarketは重要なターゲット（アメリカの顧客）に到達しようとする過程で、ますます多くの運営上の挫折に直面し、主要な競合他社に遅れをとっています。出典: bloomberg.com

このタイトルは心に刺さります。そうあるべきです。

2024年の中頃から、私はPolymarketを観察してきました。私はそのビジョンに賛同し、毎回の規制の恐怖に対してプラットフォームを擁護し、私が知っているすべてのトレーダーにそれを勧めてきました。予測市場はこの10年で最も重要な金融インフラの一つであり、Polymarketは私がこの分野で勝利することを望んでいた会社です。

ですので、これは攻撃的な記事ではありません。これは、自分が本当に気にかけていることに対して書くような手紙です。

Shayne Coplan、そしてチーム全体、私たちは話をしなければなりません。

現在の戦況は厳しい

まずはデータから始めましょう。

報告によれば、Kalshiの評価額は約220億ドル、Polymarketの交渉評価額は約150億ドルです。かつてPolymarketに大きく遅れをとっていた競合にとって、これは約70億ドルの差です。今年初めからの取引量：Kalshiは約370億ドル、Polymarketは約290億ドル。アメリカの市場シェア：Kalshiは90％近く、Polymarketは依然として候補者リストの後ろにいます。

1年前、主流のストーリーは「Polymarketは予測市場の覇者、Kalshiは規制された義理の子」でした。今日、そのストーリーは完全に逆転しました。Kalshiはコンプライアンスがあり、迅速な配信ができ、機関の信頼性を持つ選択肢となり、Polymarketは自らつまずく暗号ネイティブの古参プレイヤーとなりました。

このリードは本来私たちがしっかりと握っていたものでした。今、私たちはそれを手放そうとしています。

プラットフォーム自体はまだ完全に正常に運営されていない

この件については率直に言います：コア製品には本当の問題があり、会社は何事もないかのように振る舞っています。

先週末、PolymarketはCLOB V2の移行、新しいpUSD担保トークン、再構築されたマッチングエンジンを少なくとも1週間遅らせました。公平に言えば、遅延自体は正しい決定です。開発者コミュニティは数週間にわたり、クリーンな移行統合のための時間が全く足りないと叫んでいました。半製品を押し出すことは、遅延よりもはるかに深刻な結果をもたらすでしょう。

ですので、遅延には問題ありません。実際、遅延は良いことです。

気まずいのは、発表の仕方です。

コミュニティからの情報によれば：遅延のニュースは最初にTwitterで発信されましたが、移行ガイドを含む正式な移行発表はまだ出ていませんでした。続いて発表された移行ガイドには、すでに無効となった古い日付が引用されていました。そして、訂正の上にさらに訂正が追加されました。

構造的に見て、これは「秩序ある運営機械」が生み出すべきではないコミュニケーションの混乱です。

そして月曜日、予定されていた5分の再起動が1時間以上かかりました。取引所は平日のピーク時に実際にオフライン状態でした。もう一つの小さな問題が積み重なっています。

ブルームバーグがPolymarketのスポークスパーソンの言葉を引用して言ったように、あなたは「過去数年で最も興味深い消費金融製品を作る際に、自らを秩序ある運営機械にしないことはできません。」この言葉は間違っていません、それがビジョンです。しかし現実は、この機械が避けられたはずの小さな事柄で故障し続けており、これらの小さな事柄が一つのパターンを形成しています。

しかも、これらは孤立した事件ではありません：

• スポーツと暗号市場の費用調整は受動的で、コミュニケーションが不足している
• チームは数ヶ月にわたり移行を予告し、インフラは繰り返し遅延している
• 計画されたメンテナンスウィンドウは何度も発表された時間を超えている
• アメリカのアプリは「モバイル限定、スポーツ限定、招待限定」のテスト段階で数ヶ月間停滞しており、報告によれば数百万人がまだ候補者リストにいる

「暗号ネイティブ」は本来、従来のプラットフォームよりも透明性が高く、弾力性があり、責任があることを意味するはずであり、悪いUXや信頼性のないインフラの言い訳になるべきではありません。

コミュニティは忍耐強いですが、忍耐は明らかに無限ではありません。毎回のダウン、毎回の遅延、毎回のあいまいな状態更新が、エッジユーザーを「正常に運営される」競合に押しやっています。

優先順位を間違えた

昨日、私が本当にショックを受けたのはこの件です。

プラットフォームは客観的に100％の状態に達していません。取引所のアップグレードは遅延しています。アメリカのアプリはまだ全面的にオープンしていません。候補者リストには100万人が横たわっています。世界中の製品のトレーダーは月曜日の午後にダウンを食らっています。

そして昨日、Polymarketは永続契約を発表しました。

私たちは未来に価格を設定します。今、あなたはそれにレバレッジをかけることができます。永続契約がPolymarketに登場します。登録して先行体験の資格を得てください。

永続契約は素晴らしい製品であり、長期的には完全にロードマップに書き込む価値があります。しかし今発表する、あるいはそれを発表することは------基盤のアップグレードがちょうど延期された数日後、再起動が深刻に超過した状況で、アメリカのアプリがテストから抜け出していない状況で------ほとんどのコミュニティメンバーにとって、伝わるメッセージはただ一つ：金を奪うことです。

永続契約は暗号分野で最も高い手数料、最も高いレバレッジ、最も取引量の多い製品であり、既存のユーザーから収益を絞り取る最も迅速な道です。コア取引所がまだ不安定で、100万人のアメリカ人がまだ外に閉じ込められているときにそれを発表することは、チームの本当の優先順位がどこにあるかを明確に示しています：まずは既存のトレーダーを収益化し、プラットフォームのことは後回し、外に閉じ込められている人々のことはさらに後回しにする。

意図的であろうとなかろうと、これはこの行動が発する信号です。収益のカバレッジが製品の安定性よりも優先される。新しい料金製品を生み出すことが、既存の製品を改善することよりも優先される。既存のユーザーを収穫し、すべての人々------既存の人々と待っている人々------の体験を修正するのではなく。

正直に言って、この解釈を「金を奪う」とするのは、すでに優しいかもしれません。

この順序を見てください。Kalshiはその暗号永続契約製品「Timeless」を発表しました：具体的な日付、具体的な場所、具体的な発表会------4月27日ニューヨーク、完全な製品、1週間後に納品。

速報：アメリカ初のCFTC規制の予測市場取引所@Kalshiは、Pyth Proをその商品市場の独占データ層として選択しました。金、銀、石油、天然ガス、銅、トウモロコシ、大豆、小麦。これがなぜ重要なのか。

数日以内に、Polymarketの反応は……先行体験の登録ページでした。発売日も、場所も、製品仕様も、製品自体もありません。ただのマーケティングツイートと「私たちは未来に価格を設定します、今、あなたはそれにレバレッジをかけることができます」というスローガン、そしてアカウントを収集するためのフォームだけです。

それは製品の発表ではなく、発表会の外見を持ったプレスリリースです。競合に対する反応として明らかに内容が空洞であるものを持ち出すと、あなたはもはやこの分野のリズムメーカーではなく------他人のリズムを追いかけているのです。そして、さらに候補者リストに並ぶ必要がありますか？

これはPolymarket自身が定義した分野です。Polymarketは先駆者であり、文化現象的な存在であり、数年の先発優位を持つチャンピオンでした。しかし今日、デリバティブの発表において、Polymarketは追いかける側となり、登録フォームをPR素材として使うことになりました。なぜならKalshiが先に発表したからです。

これは手紙の中で最も恥ずかしい一文ですが、同時にブルームバーグの報道が本当に語っていることでもあります。

操作の順序は非常にシンプルであるべきです：

1. アメリカのアプリ。全面的にオープンし、候補者リストを解除し、安定して運営し、機能を完全にする。これはPolymarketが持っている最大のレバレッジですが、数ヶ月間封じられ、Kalshiにアメリカの小売市場を食い荒らされていました。これは第一優先事項であるべきです。第二ではなく、第一です。
2. コアプラットフォームの信頼性。CLOB V2の移行を完了し、pUSDの移行をクリーンに完了し、メンテナンスウィンドウを逃さず、トレーダーが「設定して忘れる」ことができるものにする。
3. その後、それが完了した後に、ビジネスを拡大する。永続契約、新しい市場カテゴリー、ホワイトボード上の他のもの。

今の順序は逆になっており、コミュニティはそれをはっきりと見ています。

スタートアップの時代は終わった

ブルームバーグの記事は、コミュニティが数ヶ月間議論してきたことを表に出しました：遅延、気を散らすこと、そして今も2021年の野生のスタートアップ文化のようなもの------Polymarketは今や数十億ドルの未決済契約、ICEとの大規模な提携、QCEXの買収を通じて得たCFTC指定取引所の資格、そしてMLBとの提携を持っています。

その野生のスタートアップの時代は終わりました。終わらせなければなりません。

あなたたちが直面しているのは、フォーラムやニッチな暗号アプリではありません。あなたたちが直面しているのは、CFTCのライセンスを持ち、機関の裏付けがあり、ニューヨークの血統を持つ競合です。彼らは時間通りに製品を提供し、規制当局、取引相手、メディアから真剣に扱われています。

これはすべての現象的な金融会社が最終的に乗り越えなければならない成熟期です。Coinbaseは乗り越え、Stripeも乗り越え、すべての真剣な取引所は最終的に「グループチャット」のような運営をやめ、発言者自身の言葉を借りて------秩序ある運営機械になる必要があります。

具体的には、運営、リスク管理、広報の分野に本当に成熟した専門家を導入することを意味します。アメリカのプロモーションとコアの安定性に役立たない干渉項目を排除することを意味します。問題が発生したときには過度にコミュニケーションを行い、真の振り返りと真の責任を持ち出すことを意味します。短い状態更新とその後の沈黙ではなく。

これらは敵意ではありません。これはすべての真剣な金融機関が最終的に行うべきことです。Polymarketは今やその一つです。必要な姿を見せてください。

なぜ私は今でもPolymarketを信じているのか

そうは言っても、私がこのプラットフォームを離れない理由、そしてこの試合が終わったとは思わない理由があります。

ICEはあなたたちの味方です。Jeffrey Sprecherは空気プロジェクトに小切手を切ることはありません。ニューヨーク証券取引所の親会社である洲際取引所は昨年秋にラウンドをリードしました。このシグナルは市場にまだ完全に価格設定されていません。あなたたちは今、世界で最も成熟した市場インフラのオペレーターの一つに直接アクセスできるのです。それをうまく活用してください。

MLBとの提携は天井級のプラスです。このシグナルは、ここでの終局は「また別の賭けアプリ」ではなく、予測市場を主流の、機関システムに組み込まれた基盤金融インフラにすることを示しています。スポーツリーグ、テレビネットワーク、従来の金融トラックがすべて同じオーダーブックに集まることは画期的なことです。Kalshiには明らかにこの文化的な接触力はありません。

ブランドは象徴的です。どうであれ、一般の認識の中で、Polymarketはほぼ予測市場と同義です。選挙周期がこれを完全に固め、プラットフォームは記者、ヘッジファンド、ミームに繰り返し引用されています。これはほとんどの企業が求めても得られない防御線です。

コミュニティはまだ存在しています。初期市場で現れ、2024年の選挙期間中に規模を拡大し、プラットフォームが成長の痛みを乗り越えるのを支えてきた人々は、去っていません。私たちは勝ちたい、あなたたちにも勝ってほしいと思っています。だからこそ、私たちは今この手紙を書いているのです。静かに取引量を別のプラットフォームに移すのではなく。

勝利を持ち帰ろう

正直に言います：Kalshiはこの四半期、さらには今年全体を勝ち取っています。

しかし、Polymarketはこの10年を勝ち取ることができます。ブランド、提携、コミュニティ、QCEXを通じて得た規制面、ICEとの関係、すべてがまだ存在しており、何も失っていません。ただ、チームが間違った順序で間違ったものを押し進めているときに、十分に活用されていないだけです。

ですので、要求は非常にシンプルです。

プラットフォームを修正してください。アメリカのアプリをリリースしてください。古い製品が安定する前に新しい製品を発表しないでください。本当に発言者の口に出てくるような秩序ある運営機械になってください。

コミュニティは依然としてあなたたちと共に立っています。信者もまだいます。しかし、差を縮めるウィンドウは6ヶ月前よりも狭くなっており、さらに6ヶ月後にはもっと狭くなるでしょう。

まずプラットフォームを修正してください。 そして、勝利を持ち帰ってください。

Polymarketの長年のユーザーが筆を執り、彼は誰よりもこのような手紙を書く必要がなくなることを望んでいます。