HTX Ventures 最新の研究報告「収益型ドル」：暗号新興銀行がどのように世界の預金構造を再構築するか

最近、火币HTXのグローバル投資部門HTX Venturesが最新の研究報告書++「収益通貨の興起：暗号新興銀行が伝統的銀行モデルに挑戦する方法」++を発表しました。報告書は、世界の金融システムが構造的再編の起点に立っていると考えています。片方には103兆ドルの顧客預金と銀行ライセンスを核とする旧システム、もう片方にはステーブルコイン、ウォレット、カストディ、オンチェーン収益プロトコルを核とする新システムがあります。ドル資産が「オンチェーン形式」で存在し、同時に保有、流動、収益生成能力を持つとき、伝統的銀行が生き残るために依存している預金モデルは歴史的な再評価に直面しています。この再編を推進する核心的な動力は、ステーブルコインが「決済ツール」から「収益型ドル口座」への役割の飛躍を遂げていることであり、この飛躍を担う金融形態が「暗号新興銀行」です。

二世代のデジタルバンク：体験のアップグレードから基盤の再構築へ

デジタルバンキング業界の進化は二つの波を経てきました。第一波は2010年代にChime、Nubank、Revolut、Monzoを代表とするフィンテック新銀行であり、彼らは銀行の「使用方法」を変えましたが、フロントエンドがいくらスムーズでも、バックエンドの資金決済は依然としてACH、SWIFTなどの伝統的銀行システムに依存しており、本質的には伝統的銀行システムの上にユーザー体験のラッピングを施したに過ぎません。

真に構造的な意義を持つのは、Coinbase、Cash App、Robinhood、Crypto.comを代表とする暗号新興銀行です。この段階の変化は金融資産の定義とカストディ方法に触れています：ネイティブカストディ口座が銀行の帳簿上の負債記録を置き換え、ステーブルコイン決済ネットワークが伝統的な電信送金サイクルを回避し、統合型収益商品が基盤資産の実際のリターンを直接ユーザーに伝達します。彼らが変えたのは「銀行の使い方」ではなく、「お金がどのように存在し、流動し、収益を生むか」です。

暗号新興銀行は明確な境界を持つ機関タイプではなく、機能形態の一つです。その中で、主要な暗号取引所は、コイン獲得ビジネス、ステーブルコインサービス、オンチェーン資産管理商品を通じて、この分野の主要な参加者へと進化しています。

取引媒体から生息資産へ：ステーブルコインの機能の飛躍

暗号新興銀行が成立する前提は、ステーブルコイン自体の役割が根本的に変化したことです。2026年3月までに、世界のステーブルコインの時価総額は3190億ドルを突破し、アメリカの財務長官ベーセントはこの数字が今十年末までに3.7兆ドルに達する可能性があると予測しています。しかし、より注目すべきは総量の増加ではなく、ステーブルコインの機能的な位置付けです。初期段階では、ステーブルコインは主に三つの機能を担っていました：取引所間の決済資産、オンチェーン取引のドル建て媒体、そして暗号エコシステム内の「ドルの代替物」です。しかし2024年に入ると、ますます多くのユーザーが「ステーブルコインを使用する」だけでなく、「ステーブルコインを保有する」ようになり、それが徐々に資産配分と現金管理の一部となっています。

この飛躍を駆動するのは、マクロ金利環境と商品形態の二重の変化です。コンプライアンスを遵守したステーブルコイン発行者は、準備金を短期の米国国債とリバースレポに配置し、全体のシステムが自然に米国基準金利に接続されます。一方で、プラットフォームは複雑な基盤資産の配置をシンプルな「収益型口座」にラッピングし、ユーザー体験を「DeFiプロトコルに参加する」から「いつでも引き出せて、収益を生む口座にドルを入れる」に変えています。

収益分配構造の再構築：銀行の留保からユーザーへの外溢へ

最も重要な変化は収益分配方式にあります。伝統的銀行は低コストの預金を吸収し、高利回りの資産に配置することで、利ざやを自らの資産負債表内部に留保し、ユーザーはその中のごく一部しか享受できませんでした。しかし、ステーブルコインとオンチェーン収益システムの中では、元々銀行システム内部で消化されていた収益が、より直接的な方法で最終的な保有者に伝達され、年率収益率は一般的に3%から8%に達しています。

この変化は、主要な取引所のコイン獲得ビジネスにおいて明確に示されています。暗号新興銀行分野の重要な参加者として、火币HTXのコイン獲得商品における実践は、取引所環境における「収益型ドル」の典型的な形態を反映しています：流動性の面では、プラットフォームは資金の随時入出金をサポートし、伝統的銀行の長期定期ロックとは異なります；収益の面では、火币HTXは時間単位での複利計算を実現しており、伝統的銀行の月次または四半期ごとの利息計算に比べて、長尾資金の利用効率を大幅に向上させています；商品面では、シンプルなコイン獲得、構造化商品、オンチェーン商品という三つのビジネスラインが300以上の通貨をカバーし、「ダブルコインウィン」などの構造化デリバティブを提供して専門資金のヘッジニーズに応えています。HTX Venturesは、この「高頻度複利＋柔軟な流動性＋多様な資産供給」の組み合わせが、暗号新興銀行が伝統的貯蓄商品と異なる核心的競争力の一つであると考えています。

未来の進化の三つのパス

この基盤通貨形態とビジネスモデルの競争は最終的にどこに向かうのでしょうか？報告書は三つの可能なパスを描いています：暗号新興銀行が全面的な勝利を収め、ステーブルコインが世界の決済と貯蓄市場を主導する；伝統的銀行がトークン化された預金（例えば、モルガン・スタンレーのJPMD）を通じて成功裏に反撃し、暗号インフラが銀行の技術サービス層に退く；または、非銀行のステーブルコインとトークン化された預金が並行して存在し、伝統的商業銀行が信用創造の核心的地位を保持する混合金融スタックが最終的に形成される。

現在の規制動向と産業の進化速度から見ると、第三のパスの現実的可能性が最も高いです。「GENIUS法案」、「CLARITY法案」、EUのMiCAおよび香港のステーブルコイン規則を巡る規制の競争は、「通貨定義権」の争いが一方の完全勝利で終わることはなく、制度的調整の中で多層的共存の新しい構造が形成されることを示しています。

結論

この変革の核心は、ステーブルコインが引き続き成長できるかどうかではなく、通貨、預金、収益、決済、規制の関係がどのように再定義されるかです。暗号プラットフォームにとって、競争の勝敗は収益率の高低だけでなく、収益以外に検証可能な安全な境界と制度的信頼を築けるかどうかにかかっています。そして真の勝者は、伝統的金融とオンチェーンの世界の間に橋を架けることができる参加者です。

コイン獲得商品の高頻度複利と柔軟な流動性から、世界の暗号金融インフラへの長期投資と孵化まで、火币HTXとHTX Venturesが実践しているのは、まさにこの「橋渡し者」の役割です：コンプライアンスと革新の間でバランスを見つけ、ユーザーがオンチェーンの世界の効率と収益を享受できると同時に、主要プラットフォームが提供する安全な境界と信頼の基盤を得られるようにします。

HTX Venturesについて

HTX Venturesは++火币HTX++のグローバル投資部門で、投資、孵化、研究を一体化し、世界で最も優れた賢いチームを見出します。業界の先駆者として、HTX Venturesは11年以上のブロックチェーン構築経験を持ち、この分野の最前線技術と新興ビジネスモデルを特定することに長けています。ブロックチェーンエコシステム内での成長を促進するために、私たちはプロジェクトに包括的なサポートを提供し、資金調達、リソース、戦略的アドバイスを行います。

HTX Venturesは現在300以上のプロジェクトを支援しており、複数のブロックチェーン分野をカバーしています。一部の高品質プロジェクトはすでに火币HTXで取引されています。また、最も活発なFOFファンドの一つとして、HTX Venturesは世界の30のトップファンドに投資し、Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment、Nomad、Animoca、Hack VCなどの世界的なトップブロックチェーンファンドと協力して、ブロックチェーンエコシステムを共に構築しています。++私たちを訪問する++。

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